从汾酒“三稳”基本面，看酒业转型升级的积极样本

随着年报季与一季报披露进入尾声，白酒行业过去一年的全貌逐渐浮出水面。4月29日，汾酒交出了极具行业研究价值的一季报。数据显示，2026年一季度，汾酒实现营业收入149.23亿元，实现归属于上市公司股东的净利润53.83亿。

此前，汾酒2025年年报显示，报告期实现营收387.18亿元，同比增长7.52%；净利润122.46亿元，同比增长0.03%。这些数据，不仅是汾酒作为上市名酒单一企业的业绩报告，更是2025年中国白酒行业“深蹲蓄力”的真实切片。

当前，白酒行业正式迈入深度结构性调整的深水区。第十五届T9峰会上，中国酒业协会理事长宋书玉将当前行业特征定义为“量价利同步收缩、结构分化显著、新旧动能转换阵痛”的深度结构性调整期。

在酒业时报看来，从以汾酒为代表的白酒上市公司发布的业绩报告来看，面对消费理性化与场景重构的双重挑战，头部名酒企业展现了极强的战略定力和发展韧性，持续从规模扩张向价值深耕转型，发展基本面稳固，在“变局”中寻找“新局”。

从“规模导向”到“价值导向”转身

市场调整之下，白酒行业的共识是：单纯依靠渠道压货的增长模式已经失效。从行业整体数据看，2025年白酒产业延续量缩态势，规模以上企业产量同比稳步下滑，行业集中度持续提升。

T9峰会上，与会名酒企业达成了高度共识——必须围绕“新经典、新酒巷、新场景”做文章。这意味着，头部酒企不再盲目追求高增速，而是将重心转向消费者主权时代的价值重构。

这一点从近期披露的财报中可见一斑。

在行业深度调整的背景下，头部名酒企业出现了短期的营收或利润波动，但这是行业主动“换挡”的结果，背后是头部企业主动调整增长预期、为渠道减负、为长期健康发展蓄力的表现，进一步展现出行业韧性。

以茅台为例，2025年其主动调低了增速，更注重渠道变革和消费者体验，茅台酒市场化改革和系列酒的结构性调整，都是为了更长远的健康发展。五粮液在这一年加码低度化与“轻松饮酒”场景，推出面向年轻人“悦己微醺”的产品，试图在存量市场中挖掘新增量。

汾酒通过文化赋能提升品牌价值，同时优化产品梯队，覆盖不同价格带，满足分层消费需求；并通过产品创新、强化消费者体验等举措，直接带动清香品类扩容，效应凸显，成为拉动行业增长的重要动力，以积极扩张态势彰显发展活力。

从“规模导向”到“价值导向”，已成为名酒企业的集体行动。

主动调整期的名酒样本

进入2026年，白酒行业最稀缺的不是资金，不是渠道，而是信心。

宋书玉在T9峰会上明确指出，白酒产业正进入“八个黄金期”，这是最好的时期，前景无限美好。“中国酒业从来不是在温室中成长的花朵，而是历经风雨的参天大树。风越大，根越深；浪越高，船越稳。”

面对市场的波动，关键在于企业能否抓住机遇、主动作为。复盘2025年头部名酒的表现，可以看到一条清晰的脉络：那些敢于主动调整增长预期、为渠道减负、在产品结构上做“加减法”的企业，反而在行业低谷期夯实了基本盘。

以汾酒为例，其呈现“市场稳”“产品稳”“信心稳”的发展基本面：

市场端：汾酒一季度省内市场保持增长，实现营收60.87亿元，同比微增0.06%，大本营市场稳固；与此同时，省外市场精耕细作效果明显，实现营收87.94亿元，“省内稳、省外优”的良性格局已经形成。

产品端：汾酒“抓青花、强腰部、稳玻汾”战略持续深化，渠道反馈青花系列核心单品持续增长，超级大单品玻汾通过控量守住大众基本盘，核心产品“压舱石”效应彰显；汾酒、竹叶青、杏花村多品牌齐头并进，国际化、年轻化新品表现抢眼，为增长提供稳定支撑。

信心端：经过持续优化经销商结构、强化对优质渠道商的支持，加之“大家都爱汾酒”抖音挑战赛、“恰如其汾”主题活动等文化体验举措的开展，汾酒传统经销与线上营销“双渠道”竞争力凸显，数字化营销与新零售通路的探索已见成效。

数据显示，截至一季度末，公司存货为136.50亿元，较2025年底的143.92亿元减少7.42亿元。这表明，汾酒在主动控制向渠道的发货节奏，助力渠道消化库存、穿越调整期。

更值得关注的是股东回报：汾酒在年报中披露，拟每10股派发65.60元现金红利。不仅仅是汾酒，茅台在年报中也披露，拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税）。这种“大手笔”分红，体现了其在行业调整期依然拥有健康的现金流，以及对未来发展的坚定信心。

种种迹象表明，尽管短期压力仍存，但头部企业的调整是全面且主动的，涵盖品质、品牌、文化、价值、产品、体验等方方面面，取得积极成效，既为行业注入信心，也为行业调整期如何通过主动调整实现“稳中有进”，贡献了可落地的实操样本。

“变局”中寻找“新局”

“产业调整到底了吗？”这是T9峰会上被反复追问的问题。宋书玉的回答值得深思：“其实不然。认识到了，那就是脚踏实地站到了底。”

回顾白酒行业发展历史，行业无不是在调整中攀登新的高峰。这进一步说明：调整是阵痛，更是重构机遇。宋书玉表示，属于真正长期主义者的时代才刚刚开始。中国酒业历经千年风雨，在调整中凝聚韧性，在黄金期中孕育希望。

2026年作为“十五五”开局之年，是白酒行业深化转型的关键之年。政策层面，工信部将酿酒产业列为历史经典产业，为行业发展奠定政策支持基调，进一步印证了其与每一代消费者生活方式共鸣的生命力与时代价值。

面对行业调整的压力与机遇，名酒企业主动出击、向内挖潜，持续发挥引领作用：坚守品质底线、稳定市场价格、畅通渠道库存；积极推动文化创新、数智改造与绿色发展；携手规范市场秩序、摒弃恶性竞争，共同构建健康可持续的产业生态。

伴随着名酒企业的探索与示范，白酒行业正告别过去粗放的价格竞争，转向品质主义、长期主义与消费者主义的可持续竞争。这一切预示着：白酒行业最艰难的时刻正在过去，一个更注重品质、更贴近消费者的高质量发展新周期，已经拉开序幕。

对于投资者和行业观察者而言，无需为业绩一时的波动过度焦虑。当名酒企业“变局”中的调整表现出主动性与坚决性，发展展现出韧性与信心，白酒行业的“新局”，更加值得期待。