近日，法国酒业巨头保乐力加（Pernod Ricard）与美国烈酒集团百富门（Brown-Forman）确认，双方正就潜在的业务合并展开谈判。两家公司同时强调，现阶段谈判仍处于早期，未来是否能够形成正式协议，仍存在较大不确定性。
值得关注的是，帝亚吉欧、保乐力加、百富门为当前国际洋酒市场中营收规模排位前三的知名酒企。行业人士直言，若保乐力加和百富门此次业务合并推进成功，将成为近年来全球烈酒行业最具影响力的整合事件之一。
备受业内争议的是，此次合并消息，会否影响未来的国际烈酒格局？
两大巨头如何“合并”？
当前来看，虽然保乐力加和百富门双方并未披露更多的谈判细节，但保乐力加在公告中透露了未来或采用“对等合并（merger of equals）”的合作结构。潜在方案之一是设立新的控股公司，由两个家族按比例持股，从而在合并后继续保持控制权。
据知情人士透露，这笔交易最快可能在数周内取得进展。方案中或将包含较大比例的股票交换，同时双方背后的控股家族预计仍将保留重要持股。其中，保乐力加由亚历山大·里卡尔掌舵，Ricard家族持有约15%股份，Les Groupe Bruxelles Lambert持有约7%。而百富门则由布朗家族掌握约67%的投票权，这也意味着未来的治理结构仍将带有明显的家族企业色彩。
资本市场对保乐力加和百富门的此次合作的表现出现分化。潜在合作信息被曝后，百富门在华尔街的股价一度暴涨 21%，收盘涨幅仍接近 10%；但巴黎的保乐力加股价下跌了6%左右。其中，复杂的家族股权结构被认为是此次合作促成的最大阻碍。
公开信息显示，目前，保乐力加品牌已销往160多个国家和地区，并在全球多个市场建立了直接运营网络，旗下拥有马爹利（Martell）、绝对伏特加（Absolut Vodka）、芝华士（Chivas Regal）、格兰威特（The Glenlivet）、尊美醇（Jameson）等一系列全球核心品牌。百富门旗下拥有杰克丹尼（Jack Daniel‘s）、活福珍藏（Woodford Reserve）等多个知名品牌。
双方为何合并？
公开报道显示，今年保乐力加和百富门两家公司销售额和营业利润预计都将下滑，其中Pernod Ricard降幅预计更大。在增长放缓环境下，通过并购实现成本协同和规模效应成为重要选项。
历史来看，近年来，保乐力加营收出现“单边下滑”走势，其在2021年实现约121亿欧元的历史高点后，2024年下滑至115.98亿欧元，2025年该数据进一步下滑至约110亿欧元。2026财年上半年销售额仍出现约5.9%的下滑。
百富门的经营波动则更加明显。2021年至2023年，公司营收从34.6亿美元增长至42.3亿美元，主要得益于杰克丹尼等核心品牌的稳定表现。然而到了2025财年，公司营收回落至39.8亿美元，同比下降约4.9%。其中，龙舌兰酒品类因竞争加剧以及出口环境恶化出现两位数下滑，拖累整体业绩。公司经营利润同比下降22%。2026财年上半年度（2025年5月1日—2025年10月31日）财务业绩报告显示，其上半财年实现净销售额19.6亿美元（约合人民币138.5亿元），同比下降4%，延续下滑走势。
行业人士直言，保乐力加的优势在于全球分销能力、多品类国际品牌矩阵，以及在欧洲、亚洲等市场的长期深耕，百富门的优势则在于美国本土烈酒尤其是美国威士忌领域的深厚资产，以及家族企业长期打磨出的品牌稳定性和利润韧性。二者结合后，新公司理论上既能强化在美国威士忌上的统治力，也能把百富门旗下核心品牌更高效地推向欧洲、亚洲等市场，同时让保乐力加在面对美国市场时，不再只是“国际品牌进入美国”，而是真正拥有更强的“美国本土资产”。
值得一提的是，亦为投资者质疑，保乐力加与百富门的结合，会否威胁帝亚吉欧的市场地位？从规模上来看，保乐力加市值约152亿至189亿美元的全球烈酒集团，其与市值约110亿至130亿美元的全球最大的美国威士忌生产商百富门合并成功，将打造一个跨大西洋的烈酒巨头，新公司的市值将达到300亿美元左右。而帝亚吉欧的市值为410亿美元，对比仍存有不小差距。
不过，保乐力加与百富门此次业务合并有无实质性进展，面临的挑战同样不小。如有知情人士透露，法国政府部门亦在密切关注此次动向等，世界烈酒格局究竟如何演变，大家拭目以待。
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