金徽酒一季报现结构性调整，省外扩张与线上增长彰显发展韧性

对于长期关注中国白酒行业的研究者与投资者而言，金徽酒一季报释放的信号清晰而积极：一家企业的真正韧性，不在于永远逆势增长，而在于面对风浪时能够快速调整航向，并找到新的增长引擎。

4月16日，金徽酒正式披露2026年第一季度业绩报告，这份成绩单在行业深度调整的大背景下，呈现出“稳中有压、韧中有进”的鲜明特征。数据显示，今年1-3月，金徽酒实现营业收入约10.92亿元，同比微降1.46%；归属于上市公司股东的净利润约2.05亿元，同比下降12.51%。

酒业时报认为，看似小幅下滑的业绩背后，并非企业增长动能的消退，而是金徽酒在消费分级、市场竞争加剧环境下的主动调整与韧性坚守，透过产品、渠道、区域三大维度的结构变化，更能窥见其长远发展的潜在势能。

金徽酒，正在证明这一点。

作为扎根西北、辐射全国的区域名酒，金徽酒的一季度表现，某种程度上折射出当前白酒行业的分化趋势——中高端市场回归理性，大众消费成为市场基石，渠道变革与区域扩张成为企业突破的关键。从产品结构来看，金徽酒的调整策略精准契合行业趋势，展现出极强的市场适配能力。

报告显示，300元以上高端产品实现营收2.25亿元，同比下降8.23%；100-300元中端产品营收5.83亿元，同比下降7.45%，中高端板块的短期回调，与行业整体高端消费降温、区域名酒高端化竞争加剧密切相关，属于行业转型期的阶段性现象。

但值得关注的是，100元以下大众价位产品表现亮眼，实现营收2.69亿元，同比大幅增长21.88%，成为唯一实现正增长的价格带，这一数据不仅印证了金徽酒在大众消费场景的深厚积淀，更凸显了其通过大众市场筑牢基本盘的战略远见，为业绩稳定提供了坚实支撑。

渠道作为白酒企业的核心竞争力，金徽酒在一季度的表现同样展现出“稳旧拓新”的韧性。

经销商渠道作为其核心渠道，一季度实现营收10.1亿元，占总营收比重高达92.5%，尽管同比小幅下降2.4%，但庞大且稳定的经销商体系，依然为其应对市场波动提供了强大缓冲，彰显了多年渠道深耕的沉淀价值。

与此同时，新兴渠道的突破成为一大亮点，互联网销售实现营收0.46亿元，同比增长24.54%，增速远超行业平均水平，这标志着金徽酒数字化转型已初见成效，线上渠道正从“补充渠道”快速成长为“增长极”，不仅拓宽了销售边界，更通过线上数据沉淀，为精准营销、产品迭代提供了有力支撑。

相较于传统渠道与新兴渠道的稳健表现，直销（含团购）渠道一季度营收0.21亿元，同比下降12.36%，这一波动主要受团购场景规范化、消费场景转型等外部因素影响，属于阶段性调整，随着渠道治理的持续完善，有望逐步回归稳健态势。

区域布局的优化，更是金徽酒抗风险能力与增长潜力的核心体现。作为甘肃名酒，省内市场始终是金徽酒的根基所在，一季度省内实现营收7.9亿元，占总营收72.3%，仍保持着绝对的主导地位，为企业提供了稳定的现金流与品牌支撑。

更为关键的是，省外市场呈现出爆发式增长态势，一季度实现营收2.87亿元，同比增长20.49%，增速远超省内市场，这一突破不仅打破了区域酒企“省内依赖”的瓶颈，更印证了金徽酒全国化战略的可行性。

从行业视角来看，区域酒企的全国化布局往往面临品牌认知、渠道建设等多重挑战，而金徽酒省外市场的高速增长，意味着其品牌影响力已逐步突破区域边界，渠道拓展取得实质性成效，为长期增长打开了广阔空间。

除了结构层面的韧性，金徽酒的基本面表现同样为其长远发展注入信心。从合同负债来看，一季度公司合同负债达8.71亿元，较上年同期增长49.48%，这一数据远超营收波动幅度，充分说明经销商对金徽酒的产品信心充足，对未来市场预期乐观，也彰显了其品牌力与渠道掌控力的持续提升，为后续业绩增长储备了充足动能。

与此同时，经营活动产生的现金流量净额为3.05亿元，同比增长13.19%，稳健的现金流表现，不仅体现了公司营收质量的提升，更成为其应对市场波动、推进战略布局的“压舱石”，为产品升级、渠道拓展、全国化布局提供了坚实的资金保障。

站在行业观察者的角度，金徽酒一季度的业绩表现，是区域名酒在行业调整期的典型样本——不追求短期的高速增长，而是通过主动调整优化结构、夯实根基，为长期高质量发展蓄力。

当前，白酒行业正处于分化加剧、优胜劣汰的关键阶段，对于酒企而言，唯有坚守品质初心、精准把握市场趋势、持续优化战略布局，才能在激烈竞争中站稳脚跟。金徽酒在一季度展现出的产品适配能力、渠道创新活力与区域扩张潜力，正是其发展韧性的核心体现。

可以预期的是，随着行业消费复苏态势逐步显现，金徽酒的增长潜力有望进一步释放。在产品端，中高端板块的阶段性调整已为后续复苏积累了品牌与渠道势能，叠加大众价位带的持续发力，产品矩阵将更加均衡；在渠道端，传统经销商渠道的提质增效与互联网渠道的加速扩张，将形成线上线下融合的全域渠道体系；在区域端，省内市场的深耕焕新与省外市场的持续扩容，将逐步构建“省内稳、省外强”的区域格局。

在酒业时报看来，金徽酒2026年一季度的业绩，是短期承压与长期向好的辩证统一。短期的业绩波动的是行业转型期的必然经历，而结构优化、基本面稳健、战略布局前瞻所构筑的发展韧性，才是其核心竞争力所在。

对于这家深耕西北、迈向全国的区域名酒而言，当前的调整的是为了更稳健的前行，随着各项战略举措的持续落地，金徽酒有望在行业分化中实现突围，书写区域酒企高质量发展的新篇章，其未来增长值得行业持续期待。