6月30日上午，成都，水井坊（600779.SH）2025年度股东会如期召开。董事长范祥福、总经理干晓峰、副总经理兼财务总监蒋磊峰、首席市场与数字商务官周苑忻等管理层悉数到场。
这场股东会最受瞩目的，莫过于干晓峰履新后的首次公开亮相。
6月2日，水井坊公告聘任其为公司总经理。54岁的干晓峰，身上贴着鲜明的“华润系实战派”标签——早年任喜力啤酒东南区销售负责人，后在华润雪花啤酒体系内历任广东区域副总经理兼销售公司总经理、总部夜场部总经理、海南销售分公司总经理等职，加入水井坊前最后一个职务是华润酒业旗下山东景芝白酒总经理。
从年营收十亿级的景芝到三十亿级的水井坊，规模的跃升伴随的是压力的同步放大。
消费志认为，水井坊此番选帅的逻辑耐人寻味。在白酒行业过往的高管任命中，鲜有从啤酒赛道跨界的先例。但干晓峰的出现，恰恰折射出当下白酒行业的一个深层命题——当传统商务宴请场景收缩、渠道库存高企成为行业共性难题时，啤酒行业那套“网格化终端管理、轻库存重动销”的打法，能否为白酒的渠道困境提供一种新的解题思路？
行业深度调整，水井坊主动“踩刹车”
2025年的白酒行业，用“惨烈”来形容并不为过。22家A股白酒上市公司全年合计营收3618.10亿元，同比下降18.13%；归母净利润1266.32亿元，降幅达24.10%。行业整体进入量价齐跌、库存高企的深度调整期。
水井坊也未能独善其身。2025年全年，公司实现营收30.38亿元，同比下降41.8%；归母净利润4.06亿元，降幅高达69.7%。2024年公司经营现金流为正向，2025年经营活动产生的现金流量净额为-6.24亿元，由正转负。
但这些数字背后，并非全然是“被动挨打”。
干晓峰在股东会上表示，面对外部环境变化，水井坊坚持长期主义，主动调整经营节奏，围绕“平衡基础、深化调整、夯实发展”三个方向开展主动管理，以结构优化替代规模扩张。
翻译成大白话就是——公司主动踩了刹车。
华创证券的研报指出，2025年水井坊营收利润大幅下滑“主要系公司主动强化库存管控所致”。方正证券也认为，公司坚持长期主义，通过稳健的经营举措稳固基本盘。
在消费志看来，这种“以退为进”的策略，在当下的白酒行业里算得上是一种清醒。行业调整期，很多酒企还在硬撑着往渠道里压货，水井坊选择主动去库存、给渠道减压——短期看是牺牲了报表，长期看是在为下一轮周期蓄力。
经营拐点隐现：现金流回正，利润环比翻倍
主动调整的效果，正在从数据上得到验证。
2026年一季度，水井坊实现营收8.16亿元，环比增长18%；归母净利润1.71亿元，环比大幅增长114.13%。经营活动产生的现金流量净额由负转正，实现净流入7021万元。管理费用率环比下降7个百分点，毛利率环比提升1个百分点。
收入端对比同期，2025年Q4、2026年Q1营收同比降幅分别收窄约7个百分点、37个百分点。
更值得关注的是渠道端的改善信号。2025年全年，消费者扫码开瓶同比增长25%，宴席场次同比增长18%。2026年一季度，门店动销同比增长5%，半数省份实现双位数增长。
不难发现，前期调整已开始在利润率、现金流及费用结构上体现成效，经营基本面呈现阶段性企稳特征。
双品牌+新场景：水井坊的“攻守道”
在品牌层面，水井坊已确立“水井坊”+“第一坊”双品牌协同体系。“水井坊”主品牌聚焦300-800元次高端价格带，“第一坊”定位800元以上高端市场，主打“博物馆级别老酒”概念。
2025年，公司签约梁朝伟担任“水井坊·第一坊”品牌代言人，这也是梁朝伟出道以来首个白酒代言。
在产品端，2025年8月上市的“井18”切入400-600元价格带的宴席与关系维护场景。2026年1月，“臻酿大师”上线新零售渠道，通过与即时零售平台展开战略合作，尝试开创高端白酒便捷消费的新模式。此外，公司还推出“珍心珍意·清漾”等低度产品，试图切入年轻化消费场景。
在消费志看来，这套组合拳的逻辑清晰——用“第一坊”拉升品牌天花板，用“井18”巩固次高端基本盘，再用低度酒和新零售产品去触碰年轻消费者和即时消费场景。但挑战也同样明显：在行业整体收缩的背景下，多线作战能否形成有效协同，仍有待市场检验。
新消费场景：白酒的“增量从哪里来”
股东会上，“强化新消费场景布局”被多次提及。这背后是白酒行业一个根本性的焦虑——传统商务宴请场景在收缩，增量到底从哪里来？
水井坊的答案是：宴席细分场景、日常关系维护、小聚小酌，乃至即时零售。
第三方机构统计显示，2025年国内酒类即时零售市场规模已突破500亿元。多份行业报告及券商研究交叉印证，该渠道预计在未来几年内以50%左右的超高复合增速持续扩容。《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，34.9%的白酒企业最看重即时零售渠道的拓展。
水井坊的做法是“产品跟着场景走”——“井18”打宴席，“臻酿大师”走新零售，低度产品切年轻化。
但一个不容回避的问题是：白酒的品牌溢价高度依赖历史积淀和品质认知，这与啤酒的渠道驱动模式存在本质差异。干晓峰在啤酒行业积累的“网格化终端、宴席铺市”经验能否在白酒赛道顺利落地，将直接影响水井坊这一轮调整的最终成效。
穿越周期的定力
干晓峰在股东会上说了一句话：“不畏浮云遮望眼。”
当前白酒行业仍处于深度调整期，量价齐跌、社会库存高企的挑战客观存在。水井坊选择了一条“慢下来”的路——主动去库存、控发货、优化渠道结构，用短期的业绩承压换取长期的基本盘稳固。
多家券商对此持谨慎乐观态度。方正证券研报预测公司2026年归母净利润为5.04亿元；华创证券维持“强推”评级，认为若后续消费需求回暖，公司有望轻装上阵、展现较强弹性。（仅机构预测，不构成投资建议）
消费志认为，在白酒行业集体承压的当下，水井坊这场“以退为进”的调整，本质上是一场对渠道健康度和经营质量的重新校准。干晓峰的“啤酒基因”能否为这家老牌白酒企业注入新的渠道思维，行业正在等待答案。而这场股东会上释放的信号至少说明一件事——在行业寒冬里，有时候“慢”，恰恰是另一种“快”。
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