3 月 31 日晚间，会稽山披露 2025 年年报：全年实现营业收入 18.22 亿元，同比增长 11.68%；归母净利润 2.45 亿元，同比大涨 24.7%；扣非归母净利润 2.35 亿元，同比增幅达到 32.06%。
这是会稽山连续第三年实现营收、盈利双位数增长，2.35 亿元的扣非净利润创下上市 12 年来的新高。在 2025 年整个酒业板块处于调整周期的大背景下，能交出这份成绩单的酒企实属少见。
高端化与年轻化双轮驱动
从财务数据看，会稽山 2025 年的增长质量可圈可点，第四季度表现尤为亮眼：单季营收 6.10 亿元，占全年近三分之一；归母净利润 1.28 亿元，同比大增 53.6%，扣非净利润同步高增，盈利贡献过半，成为全年业绩压舱石。
产品结构上，中高档黄酒仍是核心基本盘，支撑企业高毛利底盘；而增长核心动力来自普通黄酒及创新酒品赛道。其中主打年轻化、微醺场景的爽酒系列气泡黄酒，成为近年重点打造的增长单品，依托线上渠道运营、达人合作与跨界营销，快速打开年轻消费市场，成为企业破圈的关键抓手。
延续此前战略节奏，会稽山持续加大线上推广、品牌营销投入，销售费用保持较高增幅，投入力度长期高于营收增速，为年轻化产品引流、品牌破圈提供持续支撑。
长期稳健增长，打破了黄酒行业过往增长乏力、业绩波动偏大的固有认知。其通过产品升级 + 渠道深耕实现量价齐升的成长路径，与白酒行业舍得、酒鬼酒等次高端品牌复苏阶段的发展逻辑高度相似。
品类周期现错位
放到全行业坐标系审视，会稽山业绩含金量进一步凸显。
行业数据显示，黄酒近年呈现集中度提升、头部企业稳步增长的态势，小众低度品类依托年轻化、健康化消费趋势，收获结构性机遇。反观白酒行业，近年持续处于产能收缩、库存优化的深度调整期，产量连年下行，行业进入存量博弈阶段。
两大酒种形成明显 “冷暖温差”，本质是品类发展周期错位：白酒承压于高库存、价格倒挂与场景收缩，黄酒则抓住低度微醺、国潮消费风口，走出独立行情，会稽山气泡类创新产品的出圈，正是踩中 Z 世代悦己消费的核心需求。
横向对标行业头部，会稽山盈利实力已实现阶段性赶超，盈利数据、阶段性市值表现实现逆袭，坐稳黄酒第一梯队位置。这种存量竞争下的分化格局，也与白酒行业头部品牌不同周期的差距演变逻辑相通：战略聚焦、落地高效、敢于创新的企业，更易拿到超额增长红利。
烧钱换增长，隐忧亟待正视
亮眼财报背后，会稽山的增长模式仍存在明显短板与不确定性。
其一，营收增长未达此前规划目标，反映出黄酒全国化渗透、大众消费培育仍需漫长周期，高增长难以长期持续。其二，营销驱动带来费用压力，高额销售费用持续抬升费用率，叠加经营现金流净额回落，一定程度稀释盈利质量。其三，年度分红比例明显收缩，净利润上涨但分红诚意下滑，侧面体现企业现金流承压，留存资金优先投入市场与新品培育。
更深层的行业瓶颈依旧存在：黄酒消费仍高度依赖江浙沪核心区域，全国化渗透率不足；消费者对黄酒传统老旧的固有认知难快速扭转，年轻客群培育需要长期持续投入。同时行业内部竞品加速改革，外部果酒、预调酒等品类持续分流年轻消费者，黄酒破圈竞争压力不减。
长期经营能力考验
面向 2026 年，会稽山定下酒类销售两位数增长的经营目标，想要落地仍需多点发力：
稳固高端产品基本盘，依托兰亭等高端矩阵守住高毛利优势，在不稀释品牌价值的前提下稳步扩容；持续突破区域局限，把成熟创新品类向外埠市场延伸，搭建全国化渠道网络；破解年轻化新品 “热度高、长效难” 的行业通病，依托新任管理层的跨界运营经验，优化渠道布局与产品迭代。
整体来看，会稽山 2025 年年报，是一份成色十足的优质成绩单。连续三年双增、扣非净利创历史新高，印证高端化 + 年轻化战略落地见效，也是黄酒行业转型升级、价值回归的典型缩影。
当前黄酒处于结构性复苏、价值重塑的关键窗口期，会稽山已凭借稳健经营确立头部领跑地位。其成长路径，也为整个低度酒赛道提供参考：坚守传统底色、紧跟消费潮流，才能持续收获市场红利。
放眼未来，在白酒调整、啤酒增速放缓的行业大环境下，黄酒能否持续放大低度、健康的品类优势，会稽山能否从重度营销驱动，转向产品力、品牌力长效驱动，将成为 2026 年行业观察的核心焦点。
原创文章版权归本网所有；转载文章归原作者所有。发布者：酒业时报，转载请注明出处：https://www.thewinetimes.com/gongsi/9320
