行业调整之下，古井贡酒（000596.SZ）用一份三季报再次证明：存量挤压时代，龙头依然可以保持增长韧性。
10月30日，古井贡酒发布三季报。报告显示，前三季度营收为164.25亿元，归属于上市公司股东的净利润为39.60亿元。其中，2025年第三季度营收为25.45亿，归属于上市公司股东的净利润2.99亿。
这份成绩单背后，是古井贡酒在面对行业调整期时，主动放慢节奏、释放经营压力的战略选择。有券商在9月份的一份研报中便精准预判了这一趋势，指出古井贡正“主动减速释放压力，去化库存轻装上阵”。
当前白酒行业，正经历一场深度调整。
“量缩价跌、库存高压、消费分化” 成为行业三大特征，从一线名酒到区域酒企，都面临着重重挑战：价格倒挂现象从高端酒向区域酒渗透，多级分销模式导致的渠道效率低下、库存高企问题正困扰越来越多企业。
面对不利的市场环境，古井贡酒并未盲目追求短期业绩，而是主动采取战略调整，为后续发展释放了压力。在白酒行业，三季度历来是行业淡季，7-8 月传统淡季开瓶需求低迷，9 月中秋消费错期与 10 月双十一预热提前形成 “需求空窗”，此类因素对区域酒企普遍产生冲击。
相较之下，古井贡酒三季度业绩表现稳健，印证了渠道体系的稳定性。
在产品层面，古井贡酒 “高端引领 + 结构优化” 策略战略持续发力，年份原浆系列作为核心资产持续贡献利润，古 20 等高端产品在政商礼宾渠道保持稳定份额，同时定制开发品如传承礼盒等按规划实现快速增长，有效对冲了标品利润波动的影响。此外，古井贡酒海通过价格策略调整，推动各产品销量增长，为营收基本盘稳定提供支撑。
在市场层面，古井贡坚持“全国化、次高端”方向，持续落实“抓动销、去库存、拓渠道、稳价格”十二字方针，针对华中等重点市场，通过资金、资源等重点投入与深耕，展现出较强韧性，成为业绩增长的重要增长极。
在渠道层面，古井贡酒深化与经销商合作，加大渠道建设力度，更创新采用“线上传播+线下沉浸式体验”相结合的品牌传播模式，实现线上流量与线下转化的高效联动，进一步推动业绩增长。
值得一提的是，在盈利能力方面，古井贡酒展现出较强的财务韧性：毛利率保持高位、现金流保持良性增长、回款能力保持稳定…预示着古井贡酒未来业绩增长仍有较大空间。
在白酒行业集体承压的三季度，古井贡酒的表现更显可贵，企业围绕品牌、渠道、管理等维度所做的调整，构成了企业穿越行业调整的长期韧性。在积极布局之下，机构对于古井贡酒未来发展保持积极判断。中邮证券指出，古井贡酒通过世博文化输出强化国际认知，叠加省内库存去化到位，有望在消费复苏周期中率先反弹。
“行业最差的时候，也是古井弯道超车最好的时候。”如今，面对行业寒冬，古井贡酒没有“猫冬”，而是选择“冬泳，无疑为未来积累了更强大的发展优势。
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